中国为什么愿意借钱给美国？

BWCHINESE中文网专栏作家邱林：伯南克所谓新理论道破了天机：为什么还不富裕的中国，愿意把钱借给比自己富裕20多倍的美国。

2010年的数据表明，中国对外资产负债结构严重扭曲，通过对外负债所形成的外汇储备占比高达39.45%。对外直接投资是把资产给外商，把美元变成外汇储备。具体而言，由于外国来华直接投资、证券投资和其他投资三项负债之和与中国对外直接投资、证券投资和其它投资三项之和的差额为11235亿美元。

中国对外负债的回报率，也就是负债成本，远高于对外资产的收益率，是最突出的问题。有学者和机构调查发现，外商在华投资年平均收益率在20%左右。但2002至2009 年间中国外储投资的平均名义收益率5.72%，如果考虑到美元贬值和通货膨胀的影响，外汇储备投资的收益率将进一步大幅缩水。

观察人士指出，庞大的对外净资产主要来源是经常项目顺差。对于中国这样人均资本存量低、人均收入不足4000 美元的中低收入国家来说，保持庞大的经常项目顺差并积累对外净资产，好比是“穷人送饭给富人吃”。这是中国与美国双方经济资源配置扭曲的结果，也是中国人福利的重大损失。

让我们不明白的是，刚刚起步、发展速度较快的中国经济更需要投资、国民更需要消费，为什么反而要给增长速度慢得多，国民过度消费的美国经济“输血”？是什么力量维持着两国这种看似反常的经济关系？中国的重要性也正是在这里显示出来。这也是为什么希拉里•克林顿被任命为国务卿后第一次访华就毫不掩饰地向中国大肆推销美国国债的原因。

确切的说，作为世界货币——美元的发行者，美国可以通过开动美联储的印钞机，来换取真金白银，也就是其他国家实实在在的财富。这是支撑美国多年来负债消费的基本条件。反过来，美国之所以能够通过印美元来借债进而进行消费，是因为其他国家愿意接受美元。美国的过度消费持续了这么久，与美国产业的空心化以及部分产业国际竞争力下降直接相关。

美国产业的空心化涉及很多问题。有统计数字显示，在2008年国际金融危机爆发之前，美国的制造业占整个GDP的比例在12％至15％之间，与此相对应，美国经济增长只能依靠以金融业为主的虚拟经济。而美国之所以这么长时间致力于发展金融业，根本原因是它能够通过金融业在全球财富分配中获取最大的份额。

由于美国实体经济的衰退，正好中国可以填补这个空缺。因此，美国成为中国最大的贸易伙伴，中国企业生产的商品20%输入到了美国。而要保有这个增长速度，就必须不断刺激美国对中国商品的需求。刺激的方式，则是把中国的外汇盈余拿来购买美国国债，这就等于中国借钱给美国买中国自己的货。

因而中国陷入了一个怪圈，即将贸易盈余转化为外汇储备，通过购买收益率很低的美国国债回流美国资本市场，美国再将资金投资在中国市场获取高额回报。换句话说，中国人创造了大量财富，通过与美国货币的交换，截至今年3月，中国持有美国国债达11547亿美元，占中国外汇储备总额的37.92%。

然而，中国经济总量不管怎么增加，购买美国国债不管再多，至少二三十年内无法超过美国，除非中国对外贸易不用与美元交换。美国由于中国人民的劳动，与其交换，让自己印制的美元变成了财富。美元发行越多，美元的价值越低（通货膨胀）。只有美国人用美元购买外国工厂、资源等财富的时候，美元才变成了财富，同时促进了美国经济的发展和经济总量的增加。

这就是美国总是“不差钱”的根本原因。美国媒体曾有一篇报道称，美联储主席伯南克创造出一种新理论，解释美国人对外借款消费倾向。他表示，问题不是美国人花钱太多，而是外国人，尤其是中国人。他们能够以低利率借钱给美国，为美国人的消费提供经济支持，并把这些钱非常便宜地借给美国人去消费。

伯南克所谓新理论道破了天机：“穷人送饭给富人吃”，这让中国处于十分尴尬的境地。中国是本来是一个发展中国家，而美国是一个发达国家，可是中国却在“借钱”给美国。从常识看，从来是富人借钱给穷人，为什么还不富裕的中国，愿意把钱借给比自己富裕20多倍的美国呢，而且其金额甚至达到11547亿美元？这的确让人难以置信。

责任编辑：Leo Wei